今日，北交所新股锦波生物启动申购。此次锦波生物的发行价高达49元，是北交所有史以来发行价最高的新股。

记者注意到，对于究竟是否要申购锦波生物这几天在北交所投资圈内引发了不小的争议。

投资者决定是否要申购一只北交所新股的考量因素较多，除了发行数据、基本面的利弊因素，目前投行因素也逐渐为投资者重视。

(相关资料图)

例如，最近就有一些投资者对锦波生物保荐机构中信证券此前在北交所IPO的表现产生了疑虑。据统计，在北交所正式开市后，中信证券保荐承销的北交所新股共有3只，而这3只新股无一例外都在上市首日破发。

锦波生物发行价创北交所历史

这几天，对于是否要申购拟上市新股锦波生物，在北交所打新族群体内引发了不小的争议。

由于北交所的IPO市场化程度相对较高，所以每次投资者在选择打新北交所新股时都会仔细的考量一番。

发行价排名前列的北交所公司 截图自：同花顺

而此次锦波生物的高发行价在一些投资人眼中就颇为“犯忌”。此次锦波生物的发行价高达49元，是北交所有史以来发行价最高的新股（包括在精选层时期完成发行的个股）。

此外，高估值、高流通老股这2个因素也让投资者对是否申购锦波生物形成了一定掣肘。

公开信息显示，此次锦波生物的发行市盈率为32.44倍，而行业市盈率只有24.16倍。锦波生物的发行市盈率在今年以来发行的北交所新股中可以排在第2位。此外，锦波生物不限售“老股”的占比也相对较高，这会在公司上市初期带来较大的抛压。

不过，另一方面，若不行使超额配售选择权，锦波生物这次只发行500万股（此次发行前总股本为6234万股），为年内发行股数最少的北交所新股。

值得一提的是，此次锦波生物的拟募资金额仅约为最初上市计划的一半。

新三板资深评论人周运南向记者表示，锦波生物缩减发行规模可能基于两种考虑，“第一种，如果他（锦波生物）还是要达到理想的融资规模，按照北交所现在的情况，有可能就满足不了，为了确保发行成功，就要通过缩减发行股数来稳住较高的发行价，这也是为了稳住公司的估值；或是选择把融资金额降下来，但发行股数不降或者少降，不过这对公司来说肯定是不利的，因为这样把公司估值打下来了。另外，还有一种顾虑是担心出现发行失败或严重破发，进而缩减融资规模。”

虽然锦波生物此前曾两次降低发行底价，但最终的发行价仍然创出了北交所的新高。

有北交所研究人士向记者表示，锦波生物此次仍然选择较高的发行价是因为公司觉得自身基本面较好，不愿意低价发行。

公开信息显示，锦波生物的主营产品为重组胶原蛋白产品、抗HPV生物蛋白产品为核心的医疗器械、功能性护肤品。据上述人士介绍，锦波生物对标公司是港股上市公司巨子生物。截至今日收盘，巨子生物的市盈率为31倍。

投资者：中信证券保荐北交所新股破发率太高

锦波生物此次上市的中介机构阵容在北交所堪称豪华，保荐机构（主承销商）为中信证券。中信证券在A股是IPO一哥，但此前公司在新三板、精选层的相关排名并不靠前。从北交所开市后的一些案例来看，在方兴未艾的北交所市场中信证券也曾想“大干一场”。

比如今年3月上市北交所人用疫苗第一股的康乐卫士的保荐机构也是中信证券，最初，该公司计划在北交所融资30亿元。如果计划达成，这将是北交开市以来规模最大的IPO。

不过事与愿违的是，康乐卫士最后不仅降低了发行底价，还大幅缩减了发行规模。从今年3月的实际发行结果来看，康乐卫士此次在北交所IPO仅融资约3亿元，为当初计划1/10。

而此次锦波生物的发行也颇为“虎头蛇尾”。去年上半年，公司申报北交所IPO材料时的发行底价高达117元/股，停牌前收盘价112.6元，对应市盈率125倍。

如果锦波生物真的能以117元/股的价格发行，那将是北交所首个发行价达三位数的新股。而在随后的审核问询中北交所也关注了公司发行价底价的问题。去年9月公司将发行底价大幅调低至50元/股，今年6月进一步调整至49元/股。

虽然此次500万股的发行股数延续了初始计划，但发行底价的大幅下调，也让锦波生物此次北交所IPO的融资规模较计划缩水了一半。

在A股市场各板块中北交所新股发行的市场化程度较高，投资者决定是否要申购某只北交所新股的考量因素也更多，除了发行数据、基本面等利弊因素，目前投行因素也逐渐为投资者重视。

截图自：雪球

6月以来北交所新股上市首日破发率有所抬头，达到了50%。在此背景下，有不少投资者对锦波生物此次“三高”发行带来的破发风险表示担忧。还有一些投资者对锦波生物保荐机构中信证券此前在北交所IPO的表现产生了疑虑。

就是否打新锦波生物的相关话题，今日有投资者在某投资者社区发帖吐槽道：此前中信证券承销的北交所新股共三家，分别是新芝生物、康乐卫士和安达科技，不幸的是，三家上市均首日破发，开盘即破发。

据Choice数据统计,目前已上市的北交所公司中保荐机构为中信证券的总共有6家，其中通易航天、海希通讯等3家为北交所正式开市之前的精选层阶段就已完成发行，北交所开市之后发行的有3家新芝生物、康乐卫士、安达科技。从这3只新股上市首日的表现来看，确如上述投资者所言，首日破发，且首日开盘即破发。

而上述3只新股在首日破发之后的持续表现也不容乐观，截至今日收盘，安达科技股价较发行价跌去了30%。此前在发行阶段同样关注度较高的康乐卫士在今年3月15日上市后股价持续低迷。

近日有业内人士向记者指出，在海外成熟市场，IPO成功与否与投行的品牌因素有较大的关联。虽然目前在国内IPO市场还不明显，但未来会逐渐显现。

值得一提的是，在2021年12月，锦波生物曾将主办券商由华金证券变更为中信证券，此举被解读为为冲刺北交所IPO做准备。从目前来看，此次IPO的结果是否能让锦波生物的管理层满意还要打上一个问号。

北交所开市后发行新股保荐机构首日破发率

据Choice数据统计，截至目前，在已经上市的北交所公司中，于2021年11月15日北交所正式开市后完成发行的公司有127家，背后涉及的保荐机构超40家，从首日破发率(以首日收盘价计算)来看，各保荐机构的表现并不平衡。其中10家保荐机构保荐的北交所新股首日破发率达100%，不过这其中有一半的保荐机构完成发行上市的北交所公司只有1家。

另有21家保荐机构北交所新股首日破发率为0，不过这些保持首日0破发的保荐机构也有一些“水分”，其中西部证券、西南证券、光大证券、东方证券承销保荐等券商在北交所开市后完成发行上市的北交所公司数量均只有1家，且在上市首日只是勉强维持住了发行价。

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